棉纱跟涨乏力 棉花震荡整理

一、行情回顾

7月地缘政治冲突不断,除战争外美方开始对中国进行全方位的封锁和限制,中印、中加等矛盾和冲突在美国暗中怂恿下亦有所增加。金融市场在货币政策和国际政治博弈交替中大涨大跌,宏观风险加剧。随着美国总统大选临近,中美关系可能会益发紧张。另根据中美第一阶段协议,若中国不想使用例外条款或毁约给美大选提供发难借口,接下来中方需加大农产品(000061,股吧)采购量以达到协议目标,棉花进口订单预计将增加。

棉花现货价格在通货膨胀的推动下稳步上涨,但产成品服装消费受疫情影响却始终萎靡不振。纱线价格持续阴跌,纺织企业陷入了长达2月的亏损期,且亏损程度不断增加。在下游的拖累下,棉花期货近月09合约围绕12000展开了激烈的多空争夺,几番向上突破均宣告失败,回调也相当有限,上下两难的格局预计将维持到新棉收购。

疫情在新疆二度爆发,当前新疆全线封锁,给疆棉外运及新棉采购商谈造成了一定困难。近期新疆疫情曲线出现拐点,观察后续发展。

截止7月31日日盘,郑棉2009主力合约收于12010元/吨,跌0.41%。当日成交量30.2万手,持仓量减少5969手,总持仓为26.6万手。

图1 郑棉2009日K线图

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来源:文华财经、广州期货

图2 美棉12合约日K线图

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来源:文华财经、广州期货

二、最新消息

(1)据美国农业部,7.17-7.23一周本年度美国陆地棉签约销售26921吨(含新签约31139吨,取消前期签约4218吨),较前一周和近四周平均签约量骤增;陆地棉装运72756吨,较前周装运量增加18%,较近四周平均装运量增加8%。下年度陆地棉签约2155吨,皮马棉签约113吨。其中中国签约本年度陆地棉5987吨(含新签约5488吨,转签入499吨),装运23836吨;签约皮马棉1293吨,装运703吨。

(2)据统计,截至2020年7月23日,美国累计净签约出口2019/20年度棉花402.1万吨,达到年度预期出口量的123.11%,累计装运棉花323.2万吨,装运率80.38%。其中陆地棉签约量为388.4万吨,装运率80.49%。中国累计签约进口2019/20年度美棉83.7万吨,占美棉已签约量的20.83%;累计装运美棉54.4万吨,占美棉总装运量的16.82%,占中国已签约量的64.94%。

(3)美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布,截至2020年7月26日当周,棉花优良率升至49%,前一周为47%,去年同期为61%。截至7月26日当周,全美现蕾率84%,较去年同期与近五年同期持平,其中德州现蕾率为83%;结铃率42%,较去年同期持平。

(4)据印度农业部最新统计数据,截至7月23日一周,印度植棉面积增加50余万公顷,累计植棉面积达1180.5万公顷,同比增长8%。其中除古吉拉特邦外,其他邦植棉面积同比均有所增加。

(5)7月份,制造业PMI为51.1%,延续上月稳中有升的走势,其中纺织服装服饰、木材加工等制造业疫情以来首次升至临界点以上。

(6)郑州商品交易所7月28日发布公告,对棉花期货业务规则进行修订完善。此次修订主要包括:调整棉花期货仓单有效期,增设棉花含杂率指标上限,更新棉花入库包装要求,删除中转交割制度相关规定,调整棉花期货、期权合约名称。此次合约规则修订自2021年9月1日起开始施行。

三、操作分析

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四、现/期货市场

图3 棉花价格指数走势及内外价差

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来源:Wind、广州期货

CC Index328指数缓慢上涨,Cotllook A大幅回调,内外价差显著扩大,已超过均值水平。

图4 郑棉仓单数量

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来源:Wind、广州期货

截至7月31日,19/20年度仓单18014张,较前一交易日减少99张。2019/20年度有效预报1607张,较前一交易日增加5张。两者合计总量19621张,较前一交易日减少94张。仓单消化速度不慢,但该数量仍属于历史高位。

图5 抛储情况

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来源:抛储公告,广州期货

7月27日-7月31日储备棉轮出第五周,合计上市储备棉资源4.22万吨,总成交4.22万吨,成交率100%。平均成交价格11608元/吨,较前一周上涨33元/吨,折3128价格12867元/吨,较前一周上涨80元/吨。第六周(8月3日-8月7日)轮出销售底价为11851元/吨(折标准级3128B),较前一周下跌51元/吨。

五、基差分析

图6 期现基差

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来源:Wind、广州期货

当前09合约和指数基差价差极小,现货对期货价格形成支撑,但由于纺织利润已变成负数,现货成交较为清淡。

六、下游情况

图7 棉纱指数

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来源:wind、广州期货

棉纱指数尚未企稳。国内,CY Index OEC10S报价11780元/吨,较上周持平。CY Index C32S报价18560元/吨,较上周下跌20元/吨。CY Index JC40S报价21850元/吨,较上周下跌20元/吨。

七、未来展望

由货币充沛带来的价格重心上移正在告一段落,市场开始高位震荡。关注重心移向疫情后经济复苏、地缘政治等要点,新年度的供应在美棉炒作后难以二度爆发,尤其是在国内棉花种植情况相对良好,大概率丰收甚至是提前上市的情况下。预计短期内郑棉近月合约继续在万二附近震荡整理,等待中美关系后续走向。09交割月临近,仓单数仍在高位,预计震荡整理格局持续至9月后。

(责任编辑:赵鹏 )